近日，中国证监会发布公告称，自2020年3月1日起，公开发行公司债券实行登记制度。公开发行公司债券，由证券交易所负责验收，并报中国证监会办理发行登记手续。公开发行公司债券申请文件和招股说明书的内容和格式参照本规定办理。

同时，沪深证券交易所应当根据修改后的《证券法》、国务院通知和中国证监会通知的规定，明确审计标准、审计程序、上市条件、交易方式等有关事项，明确材料提交和操作程序，做好衔接安排，有序开展验收审核工作。

2月29日，国务院办公厅印发了《关于实施修改后的证券法的通知》，提出实施公开发行公司债券登记制度的要求。3月1日，中国证监会发布《关于实施公开发行公司债券登记制度有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确自3月1日起实施公开发行公司债券登记制度。

据悉，自2015年中国证监会对公司债券发行制度进行市场化改革以来，公司债券发行程序已接近登记制度。据上海证券交易所介绍，新《证券法》对公司债券的主要修改内容包括六点：一是将核准制改为登记制；二是调整公司债券公开发行条件；三是调整公司债券申请上市条件；四是调整公司债务公开发行条件，完善信息持续披露要求；五是压缩发行人和证券服务机构的法律责任。

登记发行是一种更加市场化的发行方式，是服务和效率的提高，但不是监管标准和要求的降低。登记制度遵循市场化、法治化的原则，更加灵活、严格，更加注重对发行人和证券服务机构的监管。上海证券交易所表示，公司债券发行上市登记制度实施后，将继续优化审批。

一是进一步落实以信息披露为核心的发行上市审批制度。通过以信息披露为核心的审计反馈，督促发行人充分披露投资者作出价值判断和投资决策所需的信息，特别是对公司经营或偿付能力有重大影响的事项，从而增强审计的有效性和针对性。二是进一步完善审计政策和流程。为降低发行人沟通和信息披露成本，不断更新和完善审计规则、标准和程序，提高审计标准的频率、形式和质量，确保审计工作公开透明，审计过程快捷便捷。三是严格执行纳入监管的申报。继续强化发行人和证券服务机构责任，督促其履行尽职调查义务和检查控制责任，充分发挥“看门人”作用。四是加强投资者适当性管理。加强投资者教育，培养投资者自主承担风险的投资意识，建立健全市场主体自主决策、自主承担风险、卖方负责、买方负责的治理约束机制。

中金公司表示，新证券法的颁布实施和登记制度的实施，对我国债券市场的发展具有重大而深远的意义，将在市场化道路上更有效地服务实体经济的高质量发展，法制化和**化。投资者是否认可发行人的公司债券产品，是债券发行成功与否的关键。这一做法符合深化资本市场改革的要求，有利于促进我国资本市场与**资本市场的融合，是推动公司债券市场进入新时代的重要动力，公司债券市场有望迎来新一轮改革股息。

招商证券债券分析师殷瑞哲表示，公司债券由审批制向登记制转变，债券发行保证金条件放宽。具体而言，影响较大的主要有两个因素：一是在公开发行公司债券的条件下，删除了“公司净资产限额”和“累计债券余额不超过公司净资产的40%”的条件；二是在申请公司债券上市的条件下，删除“公司债券期限一年以上”。

“对中小企业来说，从理论上讲，规范化的融资成本会更低，这将有助于它们拓宽融资渠道，改善信贷环境。对于市场而言，这也符合提高直接融资比重的方向。”尹瑞哲说。

五家企业一天发债，积极有效输血实体经济

3月2日，新证券法实施后，沪深证券交易所共受理5个公司债券公开发行项目，首批“登记制”公司债券快捷稳定落地。

2020年，中国煤炭能源股份有限公司向社会公开发行公司债券（面向专业投资者），这是上海证券交易所实施公开发行公司债券登记制度后首批受理的两个公司债券项目之一。主承销商为中建证券和中信证券，申请规模不超过100亿元（含100亿元）。经联合资信评估有限公司综合评价，本期债券信用等级为AAA级。

“在中国证监会的领导下，在交易所实行“准注册制”，公开发行公司债券具有比较成熟的实践和制度基础，因此，公司债券从“准注册制”向“注册制”的过渡也非常稳定。”海通证券相关业务负责人表示。

至于企业债券的发行速度，李稻葵表示，这取决于债券市场的整体表现。”当债券市场处于牛市时，供应压力不会是大问题。目前机构配置普遍存在压力，信贷利差被压缩到历史低位，预计发行利率不会受到供应扩张的影响。”

财大证券总经理助理、地方政府投融资研究中心主任胡恒松表示，登记制度带来的制度变迁将增强资本市场的服务能力，发挥优势，改善融资环境。预计未来直接融资比重将大幅提高，为实体经济实现更加及时有效的输血效果。

公司债券发行门槛降低，但对发行人信息披露的要求较高，交易所对发行过程的监管更加严格，“申报纳入监管”。

未来债券市场的监管将从以准入审计为基础的时点监管转向以信息披露为基础的过程监管，强化发行人和中介服务机构的责任，加大对违法违规行为的处罚力度，促进债券市场健康发展。